El gobierno captura reservas para asegurar pagos de deuda
* Habíamos advertido en diferentes oportunidades que el deterioro acelerado del cuadro fiscal hacía peligrar las reservas del BCRA y otros remanentes de liquidez.
* El gobierno anunció la creación de un fondo especial con parte de las reservas del BCRA -pomposamente bautizado “Fondo del Bicentenario para el Desendeudamiento y la Estabilidad”- para garantizar el cumplimiento de los servicios de deuda durante 2010.
* En palabras del ministro de Economía, “asegura que los U$6500 MM que el Tesoro debe pagar a los tenedores de títulos privados y organismos internacionales de crédito (en 2010) va a ser hecho con reservas acumuladas por el Banco Central “.
* Los recursos “pasan al Tesoro para que no haya ninguna duda sobre la capacidad de pago de la Argentina durante el año 2010″.
* Según el ministro, el año cierra con U$18000 MM de reservas “excedentes”, de las que afectará el 37% para crear este fondo.
* También destacó que el Banco Central -cuyo presidente no participó del anuncio- está “sólido y fuerte”, aún implementada la “transferencia” de las reservas al Tesoro.
* El gobierno utilizará los recursos del Fondo del Bicentenario, para cancelar anticipadamente servicios de deuda del 3 de febrero próximo del BODEN 2012 a cambio de un descuento.
* El anuncio es una confesión de que la situación fiscal es muy grave, que no hay intenciones de remediarla en forma genuina, y que se requiere con urgencia de financiamiento externo.
* Esto entraña una serie de graves vicios técnicos y jurídicos.
* En primer lugar, debe dejarse en claro que las reservas internacionales de los países tienen como fin excluyente la defensa del valor de la moneda local; no sirven ni pueden servir para pagar obligaciones ni gastos de cualquier tipo del gobierno.
§ Las reservas pertenecen al BCRA y ni éste ni el gobierno pueden transferirlas a fondo alguno.
§ Argumentar que se usarán reservas para pagar deuda disimula la realidad de que se aplicarán a solventar gasto gubernamental (que originó esa deuda).
§ La ley orgánica del BCRA establece límites precisos a los recursos que éste puede adelantar (prestar) al Tesoro o que puede aplicar a servicios de deuda externa.
§ Si la mencionada “transferencia” fuera un préstamo, el BCRA debería informar en detalle cómo se cumplirá con esos márgenes.
§ Transferir por la sola decisión del Ejecutivo reservas del BCRA para el pago de obligaciones del Tesoro es muestra del desprecio oficial por las instituciones en general y violentar la independencia del Banco Central en particular.
§ El anuncio entraña una gran hipocresía: se argumenta el objetivo del desendeudamiento cuando la medida evidencia que el gobierno pretende resolver la alarmante estrechez fiscal con más endeudamiento.
* Para justificar la afectación de reservas, el gobierno recurre a un artilugio contable.
§ Crea el término “reservas excedentes” -apropiado a un régimen de convertibilidad pero inadmisible en un régimen de flotación- en base a un engañoso cómputo, no sólo de las reservas efectivas, sino de la proporción en que respaldan el circulante.
§ Las define como la resultante de restar la base monetaria -computada al tipo de cambio actual a las reservas brutas totales- que incluyen fondos que no respaldan la base monetaria porque corresponden a obligaciones específicas.
§ Es decir, se sigue hablando de un monto de reservas inflado, que no computa los pasivos que lo afectan en una porción relevante.
* El objetivo oficial del Fondo es la “cancelación de los servicios de la deuda pública nacional con el sector privado y organismos multilaterales para el año 2010” (sic).
§ Garantizar el pago de los servicios de la deuda con el sector privado y organismos multilaterales para el año 2010 requiere –precisamente- U$6569 MM.
§ Esto significa que la real intención no es asegurar a los acreedores en general sino persuadir a los inversores internacionales que, al menos durante el crucial año 2010, la Argentina no defaulteará.
§ De hecho, los vencimientos posteriores quedarían sin respaldo alguno del fondo.
§ Por consiguiente, la tasa de endeudamiento por fondos de corto plazo seguramente disminuya pero no ocurrirá lo mismo con los fondos con vencimientos más largos, que podrían encontrar una situación fiscal y monetaria mucho más complicada.
* La aplicación de reservas al pago de deuda atrasada abre el camino para que tribunales extranjeros las consideren como sujetas a embargo.
* La presidente encabezó el acto en el que también participaron el jefe de Gabinete, el vicepresidente del Senado y el titular de la Cámara de Diputados.
* Como hemos venido señalando mes tras mes, el gobierno construye superávits en base a puro juego contable.
§ Y la pregunta obvia es: ¿por qué no constituye el fondo con el supuesto superávit?
§ Otra: ¿dónde está el famoso fondo anticíclico?
§ Pagamos con reservas porque ya no tenemos superávit, y se ha esfumado desde el fondo anticíclico hasta la gigantesca masa de fondos confiscados a los diez millones de ahorristas jubilatorios.
* Y si la situación es tan sólida y hay tanta gestión como sugirió la presidente, queda por preguntarse por qué es necesario garantizar el cumplimiento de nuestras obligaciones inmediatas.
§ Es consecuencia de la falta de confianza que deriva del clima populista y estatista, el manejo despótico de las reglas de juego, el falseamiento estadístico, y el incumplimiento de leyes y contratos.
§ Los dos gobiernos kirchneristas devoraron fondos fiduciarios, recursos del PAMI, de la ANSES, de la Lotería, de la AFIP, de la estatizada empresa de Aguas, de las caja de retiros militares, supuestas ganancias no realizables del BCRA, los ahorros previsionales de los afiliados al antiguo sistema de capitalización, y la enorme aunque desconocida masa de deuda flotante con proveedores.
§ En los dos últimos años el incremento del gasto primario superó en 12 puntos porcentuales la expansión del PBI nominal.
§ Ateniéndonos al discurso oficial sería inexplicable por qué países con una situación fiscal menos favorable que lo que exhibe la fantasía estadística del nuestro tienen acceso al mercado voluntario del crédito y nosotros no.
§ El próximo gobierno ni siquiera podrá apelar a la caja de la ANSES; el único camino que quedará es el crudo realismo fiscal.
* Confesión de parte: “si no fuese por la intervención estatal el dólar se comercializaría hoy a $1,60” y -agregamos nosotros- el poder adquisitivo de nuestra moneda sería muy superior.
* “Consulté al Parlamento como ningún otro presidente”.
§ Pero el Ejecutivo está eludiendo precisamente la discusión legislativa de esta medida.
§ El pago de deudas es competencia del Congreso.
* Hubo una notable diferencia con la utilización de reservas para saldar la deuda con el FMI: en aquella oportunidad Kirchner estuvo acompañado por el presidente del BCRA, que en esta oportunidad brilló por su ausencia.
* De no mediar novedades en la forma de implementar la medida, Redrado podría intentar una resistencia institucional.
* Otra batalla que deberá librar el BCRA tiene que ver con la distribución de utilidades.
* Las ganancias de la entidad -mayormente por diferencias de valuación en las reservas, devengadas pero no realizables- superarían los $10000 MM.
* Si el Gobierno se apropiase de la totalidad de esos fondos, generaría importantes presiones inflacionarias.
